新股发行定价难,难在有利益博弈。上市公司之所以要IPO,一般都是冲着“直接融资”四个字去的,募投资金到账后一般都是有项目要去投的。发行价定低了,导致募投资金不足,会影响上市公司项目的后续进程。所以对于上市公司来说,发行价“就高不就低”,至于上市后股价表现如何,上市公司作为产业资本,其实并不是特别在乎的。但对于二级市场投资者来说,发行价过高就意味着新股上市后继续上涨的概率变小,相比所谓的基本面前景,投资者更看重短中期股价波动收益,比如2007年的中石油“悲剧”。发行价低,意味着利润空间大。沪深主板新股为什么要配市值打新?因为打中新股几乎等于中奖。沪深主板新股大多遵循23倍发行市盈率,低估值发行意味着上市当日便开始连续大涨,股民就有肉吃。而对于IPO保荐券商来说,发行价过低,得罪上市公司。发行价过高,得罪股民投资者。怎么卡着那个“恰好”去发行,让大家各让一步,都满意,是门学问。IPO招股说明书中经常提到的“本次发行采用超额配售选择权”,就是为解决这个问题而生的。


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(文章来源:中华财经研究中心)